Σύμφωνα με την Olga Belenkaya, επικεφαλής μακροοικονομικής ανάλυσης της επενδυτικής εταιρείας FG Finam, η επικείμενη συνεδρίαση δεν θα περιοριστεί στην απόφαση για το ύψος των επιτοκίων, αλλά θα αποτελέσει και κρίσιμο σημείο αξιολόγησης των προοπτικών νέων μειώσεων το επόμενο διάστημα
Αμετάβλητο στο 14% αναμένεται να διατηρήσει το βασικό επιτόκιο η Κεντρική Τράπεζα της Ρωσίας κατά τη συνεδρίαση του διοικητικού της συμβουλίου τον Οκτώβριο, καθώς οι επίμονες πληθωριστικές πιέσεις περιορίζουν τα περιθώρια περαιτέρω χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής.
Σύμφωνα με την Olga Belenkaya, επικεφαλής μακροοικονομικής ανάλυσης της επενδυτικής εταιρείας FG Finam, η επικείμενη συνεδρίαση δεν θα περιοριστεί στην απόφαση για το ύψος των επιτοκίων, αλλά θα αποτελέσει και κρίσιμο σημείο αξιολόγησης των προοπτικών νέων μειώσεων το επόμενο διάστημα.
Η εκτίμησή της ευθυγραμμίζεται με τις προβλέψεις της πλειονότητας των αναλυτών, οι οποίοι θεωρούν πιθανότερη τη διατήρηση του βασικού επιτοκίου στο σημερινό επίπεδο, τόσο τον Οκτώβριο όσο και τον Δεκέμβριο.
Επιβραδύνεται η νομισματική χαλάρωση
Παρά τις προσδοκίες για συνέχιση της αποκλιμάκωσης των επιτοκίων, τα τελευταία οικονομικά δεδομένα φαίνεται να υποχρεώνουν τη ρωσική νομισματική αρχή σε πιο προσεκτικές κινήσεις.
Η Μπελένκαγια εκτιμά ότι η Κεντρική Τράπεζα ενδέχεται να αναθεωρήσει ανοδικά την προβλεπόμενη πορεία του βασικού επιτοκίου κατά 0,5 έως 1 ποσοστιαία μονάδα, διατηρώντας ωστόσο ως βασικό σενάριο τη σταδιακή χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
Η εξέλιξη αυτή υποδηλώνει ότι οι μειώσεις των επιτοκίων δεν εγκαταλείπονται, αλλά μετατίθενται χρονικά, ενώ ο ρυθμός εφαρμογής τους αναμένεται να είναι βραδύτερος από εκείνον που είχε αρχικά προεξοφλήσει η αγορά.
«Η αγορά αναμένει ότι το επιτόκιο θα παραμείνει στο τρέχον επίπεδο τον Οκτώβριο και, πλέον με μεγάλη πιθανότητα, τον Δεκέμβριο, με τη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής να συνεχίζεται το επόμενο έτος», ανέφερε η αναλύτρια.
Υπό αυτές τις συνθήκες, το προηγούμενο σενάριο που προέβλεπε μείωση του βασικού επιτοκίου τουλάχιστον στο 13,5% μέχρι το τέλος του 2026 φαίνεται να απομακρύνεται.
Ήδη από τον Σεπτέμβριο, η Κεντρική Τράπεζα είχε διακόψει έναν κύκλο δέκα διαδοχικών μειώσεων επιτοκίων, επικαλούμενη την ένταση και τη διάχυση των πληθωριστικών κινδύνων στην οικονομική δραστηριότητα.
Η απόφαση αυτή σηματοδότησε μια πιο επιφυλακτική προσέγγιση στη νομισματική πολιτική, με τη ρυθμιστική αρχή να δίνει προτεραιότητα στον περιορισμό των πληθωριστικών πιέσεων έναντι της ταχύτερης μείωσης του κόστους δανεισμού.
Ειδικότερα, η κεντρική τράπεζα έχει αυξήσει την εκτίμησή της για το μέσο βασικό επιτόκιο του 2026 στο 14,5%-14,6%, από 14,0%-14,5% προηγουμένως.
Ακόμη μεγαλύτερη είναι η αναθεώρηση για το 2027, με το προβλεπόμενο εύρος να διαμορφώνεται πλέον στο 10,5%-12,5%, έναντι 8,0%-10,0% στην προηγούμενη πρόβλεψη.
Για το 2028, η εκτίμηση έχει επίσης αναπροσαρμοστεί ανοδικά, στο 8,0%-9,0%, από 7,5%-8,5%.
Οι αναθεωρήσεις αυτές ενισχύουν την εκτίμηση ότι η επιστροφή σε σημαντικά χαμηλότερα επιτόκια θα απαιτήσει περισσότερο χρόνο, καθώς η ρωσική οικονομία εξακολουθεί να αντιμετωπίζει ισχυρές πληθωριστικές πιέσεις.
Κρίσιμη η συνεδρίαση του Οκτωβρίου
Η επικείμενη απόφαση της Κεντρικής Τράπεζας αναμένεται να δώσει σαφέστερα μηνύματα για την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής έως το τέλος του έτους, αλλά και για τις προϋποθέσεις υπό τις οποίες θα μπορούσαν να επαναληφθούν οι μειώσεις των επιτοκίων το 2027.
Το βασικό ερώτημα για τις αγορές δεν είναι πλέον μόνο πότε θα πραγματοποιηθεί η επόμενη μείωση, αλλά και πόσο γρήγορα θα μπορέσει η Τράπεζα της Ρωσίας να προχωρήσει σε ουσιαστική αποκλιμάκωση του κόστους χρήματος.
Προς το παρόν, οι αναλυτές εκτιμούν ότι η ανάγκη συγκράτησης του πληθωρισμού θα εξακολουθήσει να καθορίζει τις αποφάσεις της ρωσικής νομισματικής αρχής, περιορίζοντας τις προσδοκίες για άμεση επιστροφή σε χαμηλότερα επιτόκια.
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με την Olga Belenkaya, επικεφαλής μακροοικονομικής ανάλυσης της επενδυτικής εταιρείας FG Finam, η επικείμενη συνεδρίαση δεν θα περιοριστεί στην απόφαση για το ύψος των επιτοκίων, αλλά θα αποτελέσει και κρίσιμο σημείο αξιολόγησης των προοπτικών νέων μειώσεων το επόμενο διάστημα.
Η εκτίμησή της ευθυγραμμίζεται με τις προβλέψεις της πλειονότητας των αναλυτών, οι οποίοι θεωρούν πιθανότερη τη διατήρηση του βασικού επιτοκίου στο σημερινό επίπεδο, τόσο τον Οκτώβριο όσο και τον Δεκέμβριο.
Επιβραδύνεται η νομισματική χαλάρωση
Παρά τις προσδοκίες για συνέχιση της αποκλιμάκωσης των επιτοκίων, τα τελευταία οικονομικά δεδομένα φαίνεται να υποχρεώνουν τη ρωσική νομισματική αρχή σε πιο προσεκτικές κινήσεις.
Η Μπελένκαγια εκτιμά ότι η Κεντρική Τράπεζα ενδέχεται να αναθεωρήσει ανοδικά την προβλεπόμενη πορεία του βασικού επιτοκίου κατά 0,5 έως 1 ποσοστιαία μονάδα, διατηρώντας ωστόσο ως βασικό σενάριο τη σταδιακή χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
Η εξέλιξη αυτή υποδηλώνει ότι οι μειώσεις των επιτοκίων δεν εγκαταλείπονται, αλλά μετατίθενται χρονικά, ενώ ο ρυθμός εφαρμογής τους αναμένεται να είναι βραδύτερος από εκείνον που είχε αρχικά προεξοφλήσει η αγορά.
«Η αγορά αναμένει ότι το επιτόκιο θα παραμείνει στο τρέχον επίπεδο τον Οκτώβριο και, πλέον με μεγάλη πιθανότητα, τον Δεκέμβριο, με τη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής να συνεχίζεται το επόμενο έτος», ανέφερε η αναλύτρια.
Ο πληθωρισμός αλλάζει τους σχεδιασμούς
Καθοριστικός παράγοντας για τη στάση της Τράπεζας της Ρωσίας παραμένει ο πληθωρισμός, καθώς οι αυξημένες πιέσεις στις τιμές εξακολουθούν να αποτελούν σημαντικό κίνδυνο για τη σταθερότητα της οικονομίας.Υπό αυτές τις συνθήκες, το προηγούμενο σενάριο που προέβλεπε μείωση του βασικού επιτοκίου τουλάχιστον στο 13,5% μέχρι το τέλος του 2026 φαίνεται να απομακρύνεται.
Ήδη από τον Σεπτέμβριο, η Κεντρική Τράπεζα είχε διακόψει έναν κύκλο δέκα διαδοχικών μειώσεων επιτοκίων, επικαλούμενη την ένταση και τη διάχυση των πληθωριστικών κινδύνων στην οικονομική δραστηριότητα.
Η απόφαση αυτή σηματοδότησε μια πιο επιφυλακτική προσέγγιση στη νομισματική πολιτική, με τη ρυθμιστική αρχή να δίνει προτεραιότητα στον περιορισμό των πληθωριστικών πιέσεων έναντι της ταχύτερης μείωσης του κόστους δανεισμού.
Ανοδικές αναθεωρήσεις για τα επόμενα χρόνια
Η αλλαγή στάσης αποτυπώνεται και στις αναθεωρημένες προβλέψεις της Τράπεζας της Ρωσίας για τη μελλοντική πορεία των επιτοκίων.Ειδικότερα, η κεντρική τράπεζα έχει αυξήσει την εκτίμησή της για το μέσο βασικό επιτόκιο του 2026 στο 14,5%-14,6%, από 14,0%-14,5% προηγουμένως.
Ακόμη μεγαλύτερη είναι η αναθεώρηση για το 2027, με το προβλεπόμενο εύρος να διαμορφώνεται πλέον στο 10,5%-12,5%, έναντι 8,0%-10,0% στην προηγούμενη πρόβλεψη.
Για το 2028, η εκτίμηση έχει επίσης αναπροσαρμοστεί ανοδικά, στο 8,0%-9,0%, από 7,5%-8,5%.
Οι αναθεωρήσεις αυτές ενισχύουν την εκτίμηση ότι η επιστροφή σε σημαντικά χαμηλότερα επιτόκια θα απαιτήσει περισσότερο χρόνο, καθώς η ρωσική οικονομία εξακολουθεί να αντιμετωπίζει ισχυρές πληθωριστικές πιέσεις.
Κρίσιμη η συνεδρίαση του Οκτωβρίου
Η επικείμενη απόφαση της Κεντρικής Τράπεζας αναμένεται να δώσει σαφέστερα μηνύματα για την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής έως το τέλος του έτους, αλλά και για τις προϋποθέσεις υπό τις οποίες θα μπορούσαν να επαναληφθούν οι μειώσεις των επιτοκίων το 2027.
Το βασικό ερώτημα για τις αγορές δεν είναι πλέον μόνο πότε θα πραγματοποιηθεί η επόμενη μείωση, αλλά και πόσο γρήγορα θα μπορέσει η Τράπεζα της Ρωσίας να προχωρήσει σε ουσιαστική αποκλιμάκωση του κόστους χρήματος.
Προς το παρόν, οι αναλυτές εκτιμούν ότι η ανάγκη συγκράτησης του πληθωρισμού θα εξακολουθήσει να καθορίζει τις αποφάσεις της ρωσικής νομισματικής αρχής, περιορίζοντας τις προσδοκίες για άμεση επιστροφή σε χαμηλότερα επιτόκια.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών